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广汇能源(600256):Q3业绩创公司上市单季度新高 煤炭产能获新矿区支撑

时间:21-11-02 00:00    来源:中信建投证券

事件

公司发布2021 年三季度报告

公司前三季度实现营收164.7 亿元,同比增长65.7%;归母净利27.4 亿元,同比增长289.7%。公司第三季度实现营收63.9 亿元,同比增长99.2%,归母净利15.5 亿元,同比增长2030.6%。

简评

LNG 和煤炭价格走高,支撑公司创上市单季度业绩新高。今年以来,全球天然气价格受供需错配驱动大幅上涨,国内LNG 价格受成本支撑呈现“淡季不淡”的走势。第三季度全国LNG 平均出厂价格为5375 元/吨,同比上涨106.9%,环比上涨50.7%。

2021 年1-9 月公司自产气方面,哈密新能源公司实现LNG 产量54,168.67 万方(合计38.69 万吨),同比增长10.88%;吉木乃工厂受电力供应故障检修及上游供气减少等影响,实现产量11,871.13 万方(合计8.19 万吨),同比下降39.3%。2021 年1-9月贸易气方面,启东LNG 接收站周转量总计266,798.37 万方(合计182.56 万吨),同比增长49.5%;国贸公司获得国家管网年度管容,实现液进气出输气量达77,756.86 万方(合计52.18 万吨)。

2021 年前三季度,受煤矿安全及环保政策收紧、进口煤增量较少等因素影响,国内煤炭供应格局偏紧,随“能耗”双控及煤炭消费旺季到来,国内煤炭价格强势上涨。2021 年1-9 月,公司实现原煤产量665.6 万吨,同比增长71.4%;煤炭销售总量1,404.3 万吨,同比增长87.8%。

煤化工及铁路板块产销运一体化布局,实现资源合理统筹。公司合理安排煤矿资源,下设哈密新能源公司、清洁炼化公司、硫化工公司及化工销售公司利用原料进行甲醇、煤焦油等产品的生产及销售,设立红淖铁路公司担负货运及市场培育。2021 年前三季度,甲醇煤焦油市场受能耗双控、原料端价格上涨及供应缩紧等多重因素叠加影响,整体价格呈现震荡上行趋势。2021 年1-9 月,哈密新能源公司实现甲醇产量86.1 万吨,同比增长13.9%;实现生产产品总量152.2 万吨,同比增长11.0%。清洁炼化公司生产装置技改持续推进,运行负荷提升至85%,2021 年1-9 月实现煤基油品产量44.0 万吨,同比增长4.6%;销量45.0 万吨,同比增长23.7%。硫化工公司采用国内首创甲硫醇硫化法生产二甲基二硫装置,连续稳定生产纯度99.95%以上的二甲基二硫产品,2021年1-9 月实现产量0.74 万吨。2021 年前三季度化工销售公司另实现煤化工副产品销售29.5 万吨,同比增长9.9%;总计煤化工产品销售量逾160 万吨,同比增长16.3%。红淖铁路公司持续做好产、运、销对接,加强与乌铁路站段协调配合,积极开拓培育市场,2021 年1-9 月,在全国车皮供应紧俏情况下实现装车2535 列,实现运量880.9 万吨,同比增长34.1%,提前百日完成去年全年总任务量。

公司LNG 及煤炭产能持续增长,油气勘探及乙二醇项目配套推进。公司在建江苏南通港吕四港区LNG 接收站及配套项目,预计公司未来LNG 接收站周转量将进一步提升,并规划于2025 年达成年周转量1000 万吨。公司获淖毛湖马朗煤矿探矿权证,探明资源储量450,306 万吨,公司煤炭产量增长空间巨大。公司哈萨克斯坦斋桑油气开发项目,天然气投入正常生产并已产生稳定现金流,目前25 口气井正常开井生产16 口,2021 年第三季度产气0.46 亿方,累计生产输送天然气33.4 亿方;区块稠油处于试采测试阶段。子公司哈密广汇环保科技有限公司荒煤气综合利用年产40 万吨乙二醇项目已进入开车前准备,有望于2022 年正式投产。

盈利与估值:预计公司2021、2022 年和2023 年归母净利润分别为45.2、57.2、70.0 亿元,EPS 分别为0.67、0.85、1.04 元,对应当前股价PE 分别为11.0X、8.7X、7.1X。考虑公司新增淖毛湖白朗矿区煤炭产产能和年产40 万吨乙二醇项目即将投产,首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:LNG 和煤炭价格波动,公司项目推进及投产不及预期。