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石油化工行业跟踪报告:政府工作报告强调供给侧改革,寻找石化改革中的投资机会

发布时间:2016-03-07    研究机构:海通证券

供给侧改革攻坚,推进国有企业改革。2016年3月5日,政府工作报告和“十三五”规划纲要草案发布,2016年重点工作包括加强供给侧结构性改革等八大方面。我们认为需要关注石化行业的供给侧改革及油气体制改革,其中供给侧改革工作重点在于化解过剩产能和降本增效;油气体制改革工作重点在于油气全产业链的放宽准入。

关注全球原油供给,原油价格会对石化行业改革造成影响。从全球原油供给格局来看,美国页岩油产量见顶、沙特外汇储备支持时间有限、国际油公司资本支出下降等因素或将给予油价反弹动力。我们认为OPEC等产油国的冻结产量或者减产计划能否达成一致,伊朗、伊拉克两国的态度将是关键。未来油价走势将对石化行业供给产生直接影响,我们将持续跟踪全球原油供给变化。

推进供给侧改革,化解过剩产能。我国炼油、合成橡胶、PTA、丙烯酸等细分领域都存在产能过剩现象,在石化行业实施供给侧改革有助于化解过剩产能,减轻企业负担,增强企业的竞争力。就PTA而言,行业集中度较高,在供给侧改革背景下行业龙头企业受益明显。建议关注受益于行业去产能的PTA龙头企业,包括恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份。

石化行业油气体制改革。我们认为油气全产业链的放宽准入改革将主要体现在以下几个方面:(1)常规油气区块向民企开放;(2)油气进口权放开;(3)油气价格市场化。在垄断放松的同时,石化央企自身也会进行改革:(1)专业化分工、整合;(2)资产或业务的互补性重组。

重点关注上市公司。在石化行业改革的投资主线下,我们建议关注以下几方面的投资机会:(1)新潮实业、恒逸石化、上海石化(油价上涨);(2)恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份(PTA行业供给侧改革);(3)新潮实业、洲际油气、广汇能源(600256)、中天能源(油气体制改革);(4)上海石化、泰山石油、大庆华科、山东海化、中海油服(石化央企改革)。

风险提示:原油价格波动,改革进度低于预期等。

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