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石化行业:强推精准布局车用碳纤维领域的康得新

发布时间:2015-09-21    研究机构:民生证券

本周观点:本周我们推出了康得新深度报告《前瞻性强,详解康得新布局车用碳纤维》,重点介绍了康得新布局的碳纤维及复合材料的行业背景,行业现状,市场空间等。预计公司2015~2017年EPS分别为0.85元(15年增发摊薄后)、1.27元、1.84元,对应PE分别为31倍、21倍、14倍,强烈推荐。

预涂膜市占率20%,预计未来增速约10%。康得新现已形成跨地域、全产业链、集约化经营的预涂膜产业群,年产能4.4万吨,可生产66种预涂膜产品,是全球预涂膜行业领导者。2015年我国预涂膜市场占有率约35%,距离日本韩国70%、美国90%的占有率还有翻倍的空间。综合来看,我们预计未来5年,年均市场规模约700亿,预涂膜市场规模增速在10%左右。

进口替代拉动国内光学膜需求,预计年需求量20亿平米以上。随着我国膜材料领先企业的技术突破,进口替代有望展开。由于国内光学聚酯薄膜价格比日本企业同类产品便宜30%至50%,而光学膜片价格则比3M等国外企业便宜20%至40%。我们预计国内不同用途的光学膜年需求量在20亿平方米以上。

康得新精准切入国内碳纤维及复合材料的最大市场-千亿车用碳纤维。康得集团2013年开始在廊坊投资55亿元,兴建年产5100吨碳纤维产能。2014年康得新开建1700吨碳纤维生产线一期,同时康得新与慕尼黑工大合作建立欧洲复合材料研发中心、在德国与雷丁汽车有限公司成立康得新-雷丁汽车设计中心,形成轻量化设计、碳纤维材料、碳纤维复合材料技术、碳纤维复合材料汽车部件的完整工业生态链。合计每年市场空间约8.6~17.2万吨,按每吨碳纤维复合材料100万元计算,那么每年市场规模约860~1720亿元。

板块表现:

本周我们跟踪的17只石化行业股票跑赢大盘3.28个百分点。其中洲际油气、海越股份、金卡股份分别跑赢大盘15.48%、10.79%、10.22%,表现较好;而广汇能源(600256)、新疆浩源、卫星石化分别跑赢大盘-2.60%、-2.08%、-2.07%,表现较差。

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