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石油化工行业:石化行业体制改革预期不断增强

发布时间:2015-08-19    研究机构:海通证券

投资要点:

石化行业体制改革渐行渐近。我们预计石化行业体制改革方案有望近期出台,一方面,改革将打破原有垄断格局,民企有望进入石化全产业链,从而有助于行业整体经营效率的提升;另一方面,垄断的打破使石化央企感受到压力,其自身也将进行改革,以提升竞争力。

油气体制改革。我们认为油气全产业链的放宽准入改革将主要体现在以下几个方面:(1)常规油气区块向民企开放;(2)油气进口权放开;(3)油气价格市场化。

常规油气区块向民企开放。通过引入民营及社会资本进入上游油气开采领域,一方面可以缓解上游油气开采资本开支压力;另一方面也有助于提升生产效率,促进油气产量提升。建议关注洲际油气、广汇能源(600256)。

油气进口权放开。原油期货推出后,为增加原油期货参与者,有限度的放开油气进口权将成为有效选择之一;另外油气进口权的放开也有助于解决地方炼厂原油供应,提升油品品质。建议关注风范股份、长百集团。

油气价格市场化。根据现有的天然气计价公式,我们测算国内气价还有0.4元/立方下调空间。天然气价格市场化改革有助于下游应用企业发展,建议关注胜利股份、长百集团。

石化央企改革。我们认为石化央企改革可以分为两方面:(1)专业化分工,专业化上市。单一业务的整合重组有助于减少同业竞争、提升效率。(2)央企之间进行业务或资产上的互补性整合重组。

关注央企及下属子公司的改革。民营资本的引入,将对目前的石化央企及其下属公司形成一定的压力,进一步增强石化央企竞争力、提升经营效率,我们预计石化央企自身也会进行改革,专业化整合重组、产业链互补整合等都有可能。建议关注的公司中石油及旗下子公司(大庆华科、石油济柴、天利高新);中国石化及旗下子公司(上海石化、泰山石油、四川美丰);中海油旗下子公司(山东海化、海油工程、中海油服)。

业务或资产的互补性整合重组。我们认为未来石化行业基础设施项目(如管网业务)如果进行统一运营与管理,将有助于上下游业务市场化改革的进一步推进。

风险提示:原油价格持续低迷,改革进度低于预期,政策风险。

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