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能源环保行业周报:伊核问题解决,利好正在滚动并购的洲际油气

发布时间:2015-07-22    研究机构:民生证券

本周观点:7月14日,伊朗核问题六国与伊朗14日达成了历史性的全面解决伊朗核问题的协议。中长期来看,今年还有美元加息的强烈预期,我们预计布油主要运行区间40~60美元每桶,低油价有利于公司进行滚动并购扩张。洲际油气投资逻辑:

“项目增值与外延并购”双轮驱动,业绩进入收割期。2014年6月收购哈国马腾公司95%股份后,公司专业化团队精耕细作,可采储量从0.67亿桶提高到1亿桶以上,此外新获批马亭油田87平方公里权益区后开采面积翻倍,进一步提升了储量潜力。我们预计与马腾公司体量相当的克山公司股权收购有望在今年落地。除了以上两个开采区块,公司也在积极布局勘探区块,未来卡门公司(与马腾体量相当)和实际控制人手中的马塞尔区块(1.85万平方公里)收购有望陆续落地,持续增厚公司业绩。我们预计2015年底收购克山完成后公司原油产能可达每年120万吨以上。未来3~5年,公司目标为实现500万吨/年的产量。

公司哈国油气区块开采成本低。按照2014年公司业务数据测算,公司哈国油生产成本在15美元/桶左右。2015年3月份,哈国将石油出口税由80美元/吨下调至60美元/吨,即每桶少交税约3美元,进一步提高了公司原油成本的安全边际。

认购产业投资基金,极大提高扩张速度与质量。公司投资3亿成立全资子公司上海油泷,打造多元化投资的平台。通过上海油泷采用并购基金的方式参与油气资产收购,可以分散勘探与财务风险。目前,公司已经认购2.6亿元上海乘祥基金第一期20%份额,认购1.3亿美元“第一储备”基金份额,为进一步在哈国的扩张以及进军美国油气市场做铺垫。

板块表现:本周我们跟踪的17只石化行业股票跑赢大盘0.66个百分点。其中三聚环保、宝泰隆、广汇能源(600256)分别跑赢大盘15.99%、13.39%、8.26%,表现较好;而陕天然气、中海油服、海油工程分别跑赢大盘-9.63%、-9.49%、-7.00%,表现较差。

行业新闻:

伊朗制裁解除我国石化有喜有忧。

原油价格下挫或抑制油田化学品增长速度。

乙二醇项目遍地开花过剩风险尚存争议。

地炼企业渴盼更多放开进口、争取油源政策红利。

中石油油气终端销售引入民资上下游双双发力混改。

风险提示:政策推动力度、投资进度及金额不达预期。

申请时请注明股票名称