广汇能源(600256.CN)

国信证券:维持广汇能源(600256.SH)“买入”评级 接收站业务超市场预期

时间:21-08-16 09:49    来源:智通财经

智通财经APP获悉,国信证券发布研究报告称,维持广汇能源(600256)(600256.SH)“买入”评级,由于接收站盈利和煤炭价格上涨超出预期,上调盈利预测,预计21-23年归母净利润31.6/42.71/54.28亿元,EPS为0.47/0.63/0.8元/股,对应PE为10.6/7.8/6.2x。

国信证券主要观点如下:

2021上半年业绩符合预期,周期回暖下弹性显现

2021年上半年公司实现营收100.83亿元,同比增49.7%;实现归母净利润14.07亿元,同比增118.07%。大商品价格回暖带动公司盈利提升。2021年上半年国内动力煤价格平均639元/吨,同比增27%;甲醇价格平均2344元/吨,同比增35%;LNG价格平均3989元/吨,同比增27%;煤焦油价格2601元/吨,同比增31%。

接收站是未来的成长核心,上半年盈利超预期

天然气业务是公司的盈利核心,尤其是接收站业务在上半年的表现超出市场预期。公司接收站业务实现净利润8.36亿元,按照117.98万吨的销售量,折合单吨利润709元/吨。按照同样的方法,公司2020年全年实现单吨盈利707元/吨。在今年进口LNG成本大幅上涨的情况下,公司依然保持良好的盈利水平,足以证明公司在资源采购上具有优秀的管控能力,远期随着接收站规模的扩张,公司业绩有望稳步提升。

大型资本开支已经结束,现有项目盈利逐步提升

公司自2017年开始陆续投产大量项目,盈利均处在不断提升的过程中。上半年清洁炼化项目净利润0.63亿,实现了扭亏为盈,未来随着技改工作完成,有望实现开工率提高带动盈利提升;铁路项目上半年运量524.07万吨,同比增10.61%,虽然上半年亏损0.25亿,但该行预计随运量提升,铁路板块业绩有望逐步实现由亏损至盈利。

目前公司在建项目,接收站5#储罐预计明年中期投产、40万吨荒煤气制乙二醇项目预计年底前开始试运行,有望明年开始贡献收益。未来公司资本开支将主要集中在启东LNG接收站的扩建,以及马朗煤矿的开发上,大型资本开支建设已经结束,公司正式进入项目回报周期。

风险提示:大宗商品价格下行风险,在建项目进度不达预期。